Métodos de valuación de Startups LATAM

¿Cuanto vale tu startup? La pregunta del millón y que seguramente te has hecho +1 vez. La respuesta corta es: Depende de aquién le preguntes. Sin embargo en el presente te brindaremos herramientas y conocimiento que te permitirá valuar tu startup de una manera razonable y que puedas defender frente a inversionistas, aceleradoras o interesados.

De la mano de Eduardo Peláez, LP en fondos de inversión de LATAM e inversionista angel en startups de LATAM, conocerás los métodos de valuación cualitativos y cuantitativos que puede utilizar una startup para obtener su valuación. 

Específicamente se abordan las siguientes metodologías:

• Flujo de Caja Descontados (DCF)
• Venture Capital Method
• Scorecard Valuation
• Múltiplos comparables

Metodologías de valuación de startups

En general, existen 2 tipos de bloques de tipos de metodologías de valuación. El 1er tipo se enfoca en evaluar negocios en marcha. Es decir, los evalúa como un ente vivo que va desarrollándose y generando valor en el tiempo.  El 2do bloque evalúa los negocio más enfocado en el valor de los activos. 

En este contenido nos enfocaremos en el 1ro, ya que las startups son siempre un ente en evolución y cambio. El segundo bloque aplica más para empresas tradicionales. 

Entonces, para startups estaremos profundizando en 4 métodos de valuación: 

1. Flujo de Caja Descontados (DCF)
2. Venture Capital Method / IRR Method
3. Scorecard Method
4. Múltiplos de mercado

¿Qué métodos utilizar por etapa?

Dependiendo de la etapa de tu startup, te recomendamos utilizar las siguientes metodologías en las siguientes etapas de una startup. 

Conoce el detalle de cada modelo de valuación a continuación. Te recomendamos consultar el video para apegarse a la descripción de los temas directamente desde el interlocutor.

Flujo de Caja Descontados (DCF)

La metodología de flujos de caja descontados consiste en estimar el valor de una compañía a través de una proyección de los flujos que esta sería capaz de generar en el futuro y posteriormente traerlos a valor presente utilizando un factor de descuento adecuado.

Ventaja:

Única metodología que busca reflejar la situación actual real de la compañía e incorpora todas las variables que determinan la generación de valor (Inversiones, gastos y crecimiento.

Desventaja:

Cantidad de supuestos que se tienen que tomar y la sensibilidad que tiene el resultado a ante una variación de estos supuestos.

Venture Capital Method / IRR Method

En el método VC, se parte de un valor terminal futuro (potencial exit) del VC y sobre ese se calcula a la inversa la que debería ser la “valuación” post money de la startup en la actualidad.

Es decir, a que valuación debería invertir el fondo de VC para poder lograr un exit con cierto nivel de retorno esperado, considerando la dilución de siguientes rondas. A continuación un ejemplo:

Scorecard Method

Metodología que compara la empresa objetivo con las empresas típicas financiadas por ángeles y ajusta la valoración promedio de estas utilizando un factor ponderado y así establecer un valor “Pre-money”.

Esta metodología es cualitativa y normalmente se utiliza en etapas muy tempranas por incubadoras, aceleradoras o ángeles inversionistas. Algunos criterios utilizados son: Equipo fundador, competencia, producto, tracción, etc… puedes personalizar los factores a tu conveniencia. 

‍Múltiplos de mercado

Método que se basa en comparar una compañía con otras compañías ya existentes y conocer el múltiplo que le fue aplicado en una operación (IPO, levantamiento de inversión o adquisición) para llegar a cierta valuación. Idealmente la empresa comparable es una compañía del mismo sector y/o modelo de negocio.

Una complejidad de este método de valuación es la complejidad que puede existir para encontrar información pública que pueda ser útil para realizar la comparación. 

El o los múltiplos utilizados por esas compañías, te darán un norte de que múltiplo puedes utilizar acorde a tu etapa y región. Ya que no es lo mismo valuar una empresa en LATAM que en Estados Unidos o Europa.

‍¿Qué múltiplos se utilizan?

Los múltiplos más conocidos son: ventas, EBDITA, utilidad neta, número de usuarios o GMV.

‍Conclusiones

Como dice Brad Feld, en su libro Venture Deals, “The only thing that we know about financial predictions of startups is that 100% of them are wrong”. Por esta razón, te recomendamos estudiar las metodologías tanto en este, como en otras fuentes, asesorarte de expertos y escoger una valuación con la que te sientas suficientemente cómodo para defenderla.

Además, recuerda que un fondo de VC no utiliza sólo 1 tipo de modelo de evaluación, si no varios. En la mayoría de las veces, la valuación final que le darán a tu startup será el promedio de todas las valuaciones obtenidas por el inversionista.